Résumé:
L’objet de ce papier est de cerner l’apport de la finance comportementale à l’explication de la volatilité excessive des cours boursiers, volatilité qualifiée par Shiller [2000] de l’exubérance irrationnelle. L’étude empirique porte sur deux échantillons d’entreprises cotées sur la bourse des valeurs mobilières de Tunis. Le premier échantillon comporte 12 entreprises, observées sur la période qui s’étale de 1997 jusqu’à l’an 2008. Le second échantillon, utilisé pour analyser certains aspects de la finance comportementale, est constitué d’observations journalières de 20 entreprises observées sur la période comprise entre Janvier 2006-Décembre 2008. Les résultats auxquels nous sommes parvenus, au moyen de l’application des tests de bornes de variance, des écart-types transversaux ainsi que la modélisation ARMA-EGARCH, laissent apparaitre l’existence d’une volatilité excessive qui présente une relation synchrone avec le volume de transaction dû aux échanges des investisseurs sur-confiants.
Mots clés:Volatilité excessive, finance comportementale, excès de confiance, comportement grégaire, efficience, comportement des prix, EGARCH.

Abstract:
The purpose of this paper is to identify the contribution of behavioural finance to explain excessive volatility of stock prices, volatility described by Shiller [2000] of irrational exuberance. The empirical study focuses on two samples of companies listed on Tunis stock exchange; the first sample includes 12 firms, observed over the period 1997-2008. The second sample, used to analyze certain aspects of behavioural finance, consists of daily observations of 20 firms observed over the period 2006-2008. The results we have achieved, through application testing bounds of variance, the deviation cross types and the ARMA-EGARCH model, appear suggest the existence of excessive volatility which has a synchronous relationship with the transaction volume due to trade investor’s over-confident.
Key words: excess volatility, behavioural finance, overconfidence, herd behaviour, efficiency, price behaviour, EGARC

¹Kamel NAOUI., Docteur en finance, maitre assistant habilité à l’école supérieure de commerce de Tunis, Tunisie. E-mail : kamelnaoui@fsegt.rnu.tn ou kamelnaoui@gmail.com
²Mohamed KHALED., Doctorant en finance. E-mail: mk3000@hotmail.fr